中国银行首席研究员李斌：金融助力新发展格局行稳致远

　　《中国金融》|金融助力新发展格局行稳致远

　　作者|宗良　李斌‘中国银行首席研究员；中国银行授信管理部高级经理’

　　文章|《中国金融》2020年第17期

　　近期中央明确提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，这是我国应对当前全球复杂经济形势的破题之道，是中长期经济发展思路的重大转变，也是百年未有之大变局下的必然选择。改革开放以来，我国依托丰富的劳动力等要素禀赋逐渐形成了出口导向型的发展模式，以“两头在外”的外循环带动国内经济循环，创造了连年高速增长的经济奇迹，国际竞争力快速提升。2008年国际金融危机后，世界经济增速下滑、需求低迷、贫富分化，“逆全球化”潮涌，我国经济外循环面临重大挑战。新冠肺炎疫情的全球蔓延进一步凸显了经济外循环发展的脆弱性，国内外环境的显著变化促使内循环加快走向历史舞台的中央。金融作为现代经济的核心和血液，应在“双循环”新发展格局的形成过程中发挥重要作用。

　　畅通国内国际双循环新发展格局的主要着力点

　　近年来，我国经济已经在向以国内大循环为主体转变，经常项目顺差同国内生产总值的比率由2007年的9.9%降至现在的不到1%，国内需求对经济增长的贡献率有多个年份超过100%。未来一个时期，国内市场主导国民经济循环的特征会更加明显，经济增长的内需潜力会不断释放。从全球经验和历史来看，在经济进入成熟期后，各主要大国均更加重视国内经济循环的拉动作用。作为世界第二大经济体，14亿人口规模的庞大内需市场、齐备的工业体系、完善的基础设施建设使我国具备了以国内大循环为主体、实现经济双循环的有利条件。

　　生产、分配、流通、消费是现代经济运行的四个关键环节，“双循环”旨在统筹国内国际两个市场、两种资源，实现各环节的紧密衔接，推动生产要素的顺畅流动，降低经济运行的摩擦成本，实现总供给和总需求协同升级的动态平衡，保障我国经济安全稳定运行。围绕经济运行的环节，实现双循环应从激活内需、提升供给、互联互通和收入分配四个方面发力。

　　激活内需，实现对美好生活的向往

　　内需是“双循环”的出发点和落脚点，是双循环的最核心环节。要坚定不移地贯彻扩大内需战略，把我国超大规模的市场优势和内需潜力充分激发出来，形成“能消费”“敢消费”“愿消费”的局面。夯实“能消费”的民生基础，持续扩大就业和增加居民收入。加大扶贫攻坚、精准脱贫和乡村振兴力度，抓好重点行业、重点人群就业工作，增加低收入者收入，扩大中等收入者比重，未来十年再打造一个3亿人以上的中产阶级群体。消除“敢消费”的后顾之忧，弥补民生服务短板。顺应我国新型城镇化快速发展趋势，加大环境卫生、市政公用、公共服务、产业配套等领域投资力度，同时完善教育、医疗、养老等领域的制度保障，解除居民消费束缚，引导居民主动消费。创造“愿消费”的场景环境，培育新的消费增长点。新冠肺炎疫情期间，智能化、数字化催生了新消费模式、消费场景和消费习惯，人民群众的消费需求日益丰富。要借力新型基础设施建设和数字经济的蓬勃发展，加快释放教育、娱乐、购物的数字化消费潜力。重视政府引导作用，促进产业消费“双升级”。要发挥政府在扩大内需方面的作用，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，以产业带动消费、以消费回馈产业。

　　提升供给，深化供给侧结构性改革

　　构建以国内大循环为主的内需体系，必须深化供给侧结构性改善，提升供给水平，保障供给安全。随着人民生活水平提升，居民消费升级趋势愈发明显，而我国经济供给侧存在诸多制约因素，表现为产业链底层、劳动力密集型产品过剩，附加值高、技术密集型产品不足，原材料和技术两头受挤压，造成商品和服务供给难以匹配、响应人民群众的需求，甚至还会危及经济安全运行。“双循环”要求继续深化供给侧结构性改革。一是创新引领，确保产业链安全。自主研发“卡脖子”的核心技术，降低产业链关键环节的对外依赖度，努力疏通国内大循环的堵点。二是新旧产业并重，推动产业结构优化。加快传统产业改造升级步伐，主动淘汰高污染、高能耗的过剩产能，积极培育高端装备、生物医药、新能源、信息技术、节能环保等战略新兴产业。三是提高自给率，确保粮食、能源、矿产品等原材料供给。在粮食生产、能源结构、矿源多样化等领域下大力气，推进现代农业体系建设，强化能源安全意识，推动新能源的广泛运用，稳定铁矿石、原油等矿产品贸易，争夺大宗商品定价权。

　　互联互通，统筹国内国际双循环

　　“双循环”绝不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环，要求统筹国内国际两个大局，推动对外开放进入新的阶段，形成国际合作和竞争新优势。近年来，我国在世界经济中的地位持续上升，与世界经济的联系更加紧密，成为全球商品、要素资源的巨大引力场，统筹国内国际双循环的重要性上升到前所未有的高度。基础设施建设是重要基础，要重视数字经济下新基建的决定性作用，推进5G、工业互联网、人工智能等新兴基础设施建设，引领工业生产组织方式变革，同时继续完善农村公路、农田水利、冷链物流、现代物流等传统基础设施，优化区域发展布局，培育大都市圈、城市群，降低“双循环”的物理成本。破除阻碍国内循环的制度藩篱是手段，要加快打破要素自由流动的壁垒，重视市场在资源配置中的决定性作用，促进劳动力、土地、资本、技术、数据等要素更有效率地循环，降低双循环的制度成本。更高水平的开放是重要动力，继续依托“一带一路”，加快西部陆海通新通道以及自贸区、自贸港建设，将对外开放的领域从制造业延伸到服务业，打造多领域开放格局，进一步放宽市场准入、改善营商环境、降低关税水平，实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放。

　　均衡有序，促进居民收入合理分配

　　有效需求不足是当前畅通国内循环面临的突出问题，要求进一步推进收入分配制度改革，形成合理有序的分配机制。在初次分配阶段，均衡评估各类生产要素的贡献，完善最低工资和支付保障制度，健全资本、知识、技术、管理等由要素市场决定的报酬机制。在再分配阶段，突出政府的主动作用，综合运用税收、财政等工具，将资金用于民生改善和社会保障领域。在财富保值增值方面，多渠道增加居民财产性收入，优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益。总体目标是增加低收入者收入，扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成“橄榄型”分配格局，为畅通国内国际“双循环”培育庞大的消费群体。

　　金融支持双循环已有良好基础

　　金融是现代经济的核心和血液，是资源配置和宏观调控的重要工具。“金融活、经济活”，在构建“双循环”发展格局中，我国金融业的相关支持已具备良好的基础。

　　一是服务客户群体广泛。中国银行业协会数据显示，截至2020年6月末，我国服务中低收入长尾客群的消费金融公司贷款余额4686.1亿元人民币，服务客户数1.4亿人。据人民银行统计，截至2020年6月末，全国金融机构扶贫、支农、支小再贷款余额分别为1537亿元、3372亿元、6214亿元，同比分别增长3.0%、45.2%和174.1%。2020年7月末普惠小微贷款余额13.7万亿元，支持小微经营主体3007万户，同比增长21.7%。金融机构在促进消费、提升供给、降低成本等“双循环”的关键环节上经验丰富。

　　二是资产总量巨大、具有较强的实力。截至2020年6月末，境内银行业金融机构资产规模达到301.5万亿元，境内上市公司总市值达到64.9万亿元，债券市场总市值71.7万亿元，银行资产、股票和债券市场规模均位列世界前茅。金融机构和市场的不断壮大为居民财富保值增值、企业寻求融资提供了广阔的土壤。

　　三是开放力度不断加大。改革开放40年来，国内经济逐步从商品市场开放转向金融市场开放阶段，外资金融机构掀起在中国市场布局的热潮，保险、证券、期货等领域首家外资独资或控股公司纷纷诞生，寻求进一步加大在华业务布局。与此同时，人民币资产的吸引力也在不断增强，人民银行《2020年人民币国际化报告》显示，境外主体持续大手笔增配中国股票、债券。截至2019年末，境外主体持有股票市值2.1万亿元人民币，同比增长82%；境外主体持债规模2.3万亿元人民币，同比增长26.7%。此外，金融在支持“一带一路”倡议项目落地中发挥了重要作用，2019年我国与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%，人民币资产逐渐成为“一带一路”及周边国家分散投资和外汇储备的重要选项。

　　金融助力双循环的策略选择

　　“双循环”新发展格局离不开高质量的金融服务。我国金融业要发挥优势，在推动“双循环”新发展格局的进程中实现自身的高质量发展。未来金融业可从重创新、调结构、降成本、促开放、防风险五大方面发力，为我国早日建成“双循环”发展格局贡献自己的力量。

　　支持科技创新，维护产业链、供应链安全

　　近年来，中国的创新能力加快提升，在部分领域甚至达到全球领先。但是与主要发达国家相比，基础研究能力不足、创新体系有短板、资金投入也相对较小，2019年我国研发经费支出仅占GDP的2.19%，与美国、日本、德国有一定差距。另外，全球化分工中我国产业链“两头在外”，上游产品、关键技术的可获得性容易受到外部环境的冲击，形成双循环的“堵点”。因此，金融加大科技创新支持力度，维护产业链、供应链安全刻不容缓。发挥资本市场支持科技创新的主体作用。深化资本市场改革，充分利用创业板、科创板吸引优质上市企业；大力培育和壮大包括创业投资、天使投资、私募股权基金等创业投资机构，鼓励资金流向高技术和战略性新兴产业；发挥政府财政引导基金的杠杆作用，加大科技创新成果转化力度。丰富银行业服务科技创新的手段。开发科技授信品种，综合运用贷款、贸易融资、理财等产品满足科技企业不同生命阶段的资金需求；加快落地银行业投贷联动，探索稳定、可复制的业务模式；效仿科创板，试点建立可享受税收、政策优惠的科技银行，为科技创新提供长期资金支持。

　　优化业务结构，引导经济转型升级

　　“双循环”新发展格局意味着经济结构的重构，金融业务结构也会随之发生重大变化。积极布局消费金融领域。扩大内需的背景下，旅游、医疗、养老等消费行业发展空间将更加广阔，金融机构应积极把握优质企业的业务机会，同时向消费者提供多样的个人消费金融产品，支持居民消费升级。传统产业有保有压。金融机构要采取多种手段，分类推进传统、过剩产能行业的优化重组。主动减少技术落后、经营不善客户的业务，将腾挪出的资源优先满足优质客户的需要，加大对优势企业兼并重组、整合产能、转型转产、产品技术升级的金融支持力度；合理运用债转股工具，帮助暂时遇到困难的龙头企业降低杠杆率。挖掘经济增长点。瞄准“双循环”新发展格局中的新基建、高科技、城镇化等关键领域，以核心企业为抓手延伸拓展产业链上下游客户和业务。

　　降低交易成本，切实提升“双循环”效率

　　助力“双循环”还要提升金融产品的普惠性，降低融资成本，减少经济运行过程中的摩擦和阻力。确保持续和稳定的金融供给，保障企业资金安全。重点加大对信用贷款、首贷客户的支持力度，利用专项贷款、再贷款政策，增加民营企业、小微企业贷款规模。减费让利，让企业轻装上阵，提高竞争力。规范金融业收费科目，适度降低收费标准，切实降低企业的融资成本。重视金融科技的运用，将人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术的研究成果运用到精准识别客户、强化流程追踪、智能化营销、产品流程改造等日常经营管理之中，简化金融服务流程、缩短服务周期。紧跟线上线下业务融合趋势，提升金融服务水平。以移动端为线上平台，不断丰富线下业务场景，嵌入综合金融服务。

　　顺应新开放格局，统筹对外开放和自身安全

　　尽管出现了“逆全球化”的潮流，但是国际经济联通和交往仍是世界经济发展的客观要求。对外开放是我国的基本国策，也是我国经济快速可持续发展的重要动力。金融机构要在统筹对外开放和自身安全的基础上，支持形成新的国际竞争优势。保障国内国际双循环的顺畅运行、稳定供应链、产业链。综合运用股权投资、银团贷款、项目融资、出口信贷等方式，支持企业在风险较小地区的项目；加强与国际金融机构的对接与协调，为中国企业走出去提供多层次金融支持。支持国际产能合作，在风险可控和商业可持续的前提下，支持企业开展产融结合试点，加快建设一批有较大区域影响力的境外合作园区。推动人民币国际化。鼓励人民币直接参与贸易结算，鼓励企业使用人民币对外投资，鼓励在境外发行人民币债券，让人民币成为未来一个时期全球资产配置的重要选择。

　　直面金融风险，防范和化解走在市场前面

　　当前新冠肺炎疫情在全球大流行，世界经济严重衰退，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，金融市场大幅动荡。我国经济社会发展亦受到前所未有的冲击，国内消费、投资、出口下滑，居民就业压力显著加大，企业特别是中小微企业困难凸显，基层财政收支矛盾加剧，金融风险有所积聚。金融机构正面临着内外部环境的双重挑战，因此，要增强预判性，准确理解市场环境，提前谋划，分类施策，注重在稳增长的基础上防风险，守住风险底线。防范化解宏观杠杆率上升的风险，为“双循环”创造良好的金融环境。■

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张译文